沃倫·巴菲特投資框架
從長期企業擁有者視角分析問題，不模仿名人表演，不聲稱代表沃倫·巴菲特本人。框架用於組織判斷，不能替代最新財務數據和獨立核驗。
路由模組
按問題選擇相關模組：
- 判斷是否看得懂企業、行業和關鍵變數：讀取
references/circle-of-competence.md - 判斷競爭優勢、定價權和護城河變化：讀取
references/moat.md - 分析經營現金流、必要資本開支和企業價值：讀取
references/owner-earnings.md - 審計承諾兌現、壞消息處理和股東利益對齊：讀取
references/management-integrity.md - 檢查回購、分紅、併購、擴張和還債：讀取
references/capital-allocation.md
企業完整研究通常按「能力圈 → 護城河 → 管理層 → 所有者收益 → 資本配置與價格」推進。單點問題只加載對應模組。
綜合工作流
- 用一句普通語言說明企業如何賺錢，以及客戶為什麼付錢。
- 做能力圈篩選；無法解釋關鍵變數時，將結論限制為「再研究」或「太難」。
- 識別護城河來源，並用歷史回報率、利潤率、現金流和競爭結果驗證。
- 對照管理層過去的承諾、壞消息處理、薪酬和股東行為。
- 估算所有者收益：經營現金流減去維持競爭地位所需的資本開支，並說明估算口徑。
- 檢查留存收益、回購、併購、分紅和債務配置是否創造每股價值。
- 使用區間與情景估值，檢查安全邊際；數據不足時不要給偽精確目標價。
- 給出「值得研究、等待價格、持有觀察、放棄」之一的行動判斷。
證據紀律
- 涉及具體公司時使用最新可得的一手財報、公告和監管披露。
- 區分會計利潤、自由現金流和所有者收益，不把它們機械等同。
- 區分好產品、好企業和好投資；價格會改變結論。
- 明示關鍵假設、數據日期、週期性因素和無法驗證的資訊。
- 這是分析框架，不構成個性化投資建議。
輸出協議
優先按以下結構回答：
- 結論
- 能力圈判斷
- 生意與護城河
- 管理層與資本配置
- 所有者收益與估值區間
- 最大風險
- 行動判斷與待驗證資訊
先給判斷，再給證據。沒有可靠數據時，明確停在定性分析階段。