专业项目投资研判
适用范围
用于新建或修订私募股权、创投、产业投资、基金LP和战略投资项目的完整研判交付。默认形成两份Word报告：主评估报告与领导质询支持详版，并形成一份可调整、全公式化的Excel估值与LP收益模型。所有中文Word正文、表格、页眉页脚统一使用宋体，除非用户提供的公司模板要求保留其他字体。
先阅读 finance-pro-playbooks。需要处理现有Excel时，同时阅读其财务模型审计与Excel标准；需要修订现有Word时，保留用户原有版式和章节结构。绝不可把未核验的管理层/GP说法写成已审验事实。
必读资源
| 任务 | 先读资源 |
|---|---|
| 多源材料、会议纪要、可执行交易判断 | references/evidence_and_decision_rules.md |
| SOTP、可比公司、DCF、LP收益和退出 | references/valuation_and_returns_framework.md |
| 战略协同溢价、反事实、现金流归属与治理 | references/strategic_synergy_premium_framework.md |
| 双版本报告、宋体版式、黄色高亮与质检 | references/report_model_delivery_standard.md |
| 来源登记、事实矩阵和决策台账 | templates/source_evidence_decision_register.md |
| 主报告和领导详版内容结构 | templates/dual_report_outlines.md |
| Excel工作表和公式链架构 | templates/lp_returns_model_tab_map.md |
| 战略协同价值桥与领导质询表 | templates/strategic_synergy_value_bridge.md |
| 模型审计 | scripts/audit_investment_model.py |
强制工作流
1. 建立证据底稿
建立 entity_card.md、source_register.md、evidence_matrix.md 和 decision_log.md。先统一法人主体、合并范围、财年、币种、单位、会计/管理口径和资料截止日，再开始计算。
对财务、法务、业务、技术、税务、环境和GP材料逐项建立来源编号。对每项关键主张记录：证据等级、期间、页码、可支持的判断、不能支持的判断和对估值/回报的影响。对调整后EBITDA、现金流、债务、收入、毛利、订单、融资、股权和ESOP逐项勾稽分子、分母、期间与主体。
2. 先识别现实交易约束，再提出建议
从会议纪要、条款清单和GP反馈中单列：实际价格、可供老股、ESOP时点和稀释承担、治理安排、战略投资者进度、可得资料和明确不可谈事项。按“已可得、后续技术性更新、不可得、不可谈”分类。
对方明确不可提供或不可谈的事项，不得继续写成投前核查、交割条件、停止条件、谈判建议或价格前提。
如价格、ESOP、老股供给和资料边界已固定，按实际条件重算基金回报后直接作内部参与/不参与判断。仅在用户明确要求且具备协同证据时，另建战略投资分析；不得用LP回报模型替代战略协同价值论证。
3. 进行产业、经营和尽调研判
以产业链、竞争、客户、技术、产能、产品认证、订单、收入、毛利、EBITDA、现金流、营运资本、债务、关联交易和退出为主线。每项结论须区分：已实现业绩、管理层口径、预测、战略期权和外部可验证事实。
对第三方尽调与管理层H1/H2更新按口径桥接。尽调审阅期不覆盖的新期间数据可以改善判断，但不得写成已审计/已审阅结果。将战略方、央企、产业方或明星可比公司视为正面信号时，必须说明其是否能转化为标的现金流和基金经济回报。
4. 执行三法估值并形成估值桥
至少使用并解释适用性如下：
- SOTP：业务成熟度不同、集团/平台型或存在战略期权业务时，分部估值并计入概率、执行折价和净债务桥。
- 可比公司法：统一EV、LTM/NTM、币种、期间和样本筛选逻辑；建立成长、盈利、资本强度、规模、流动性和风险的溢折价桥。
- DCF：建立收入—利润—营运资本—Capex—FCF—WACC—终值的可审计链条，并运行核心敏感性。
不要机械平均三法结果。按可验证性设置方法权重，解释每种方法的局限。把“业务价值/名义估值”和“基金实际经济价格”分开表达，后者必须纳入完全摊薄、ESOP、新老股、费用、Carry、锁定期和退出限制。
4A. 单独验证战略协同与战略溢价
出现战略投资、产业方参投、协同溢价、央企资源、母公司资源、客户导入、供应链保障、联合研发、渠道或国家安全溢价等主张时，必须阅读 references/strategic_synergy_premium_framework.md 并使用 templates/strategic_synergy_value_bridge.md。
先建立“不投资、商业合作、财务少数股权、战略投资/控制性投资”四种反事实，再逐项计算协同现金流。战略溢价只能基于可识别、可量化、可归属、可执行、可增量的风险调整现金流。必须量化收入、毛利、Opex、税、营运资本、Capex、整合成本、实现概率和折现率；单列现金流归属给被投公司、战略主体或基金LP的比例。
基金LP的战略溢价默认是零，除非协同收益能通过订单、利润分成、协议、持股或退出价值明确回流基金。不得以产业重要性、品牌背书、未签约客户、送样、政策、战略投资者身份或母公司资源直接推导溢价。主报告给出战略价值桥；领导详版提供协同地图、反事实、单项NPV、治理责任、里程碑、失败情景和问答。
5. 构建或修订Excel收益模型
遵循 templates/lp_returns_model_tab_map.md。所有硬编码输入使用蓝色字体并写入来源评论；同表公式为黑色；跨表链接为绿色；外部插件公式为紫色。输入集中在输入页，输出不得重复硬编码。
必须包含：基金与LP参数、交易结构、完全摊薄持股、SOTP、可比、DCF、上市退出、非上市退出、费用与Carry瀑布、LP现金流、IRR/MOIC/DPI/TVPI、估值/退出时点/稀释/费用敏感性以及数据来源。每个情景均使用公式，不得将结果写死。
使用Excel或LibreOffice重算后，运行：
python /home/ubuntu/skills/professional-investment-project-assessment/scripts/audit_investment_model.py <模型路径.xlsx>
对审计输出中的无来源评论数值逐项人工判断。修订模型时保留用户既有工作表、公式和格式；仅新增必要的输入、公式、来源和敏感性区域。
6. 并行产出两份报告
按 templates/dual_report_outlines.md 同步生成主报告和领导质询详版。两份报告的建议、实际价格、ESOP、回报、风险、交易边界和数据截止日必须一致。详版必须补足主报告每个关键结论的来源、假设、反驳和问答。
采用宋体，真实Heading样式、固定列宽表格、自动页码和真实分页。编辑既有Word文件时，保留用户封面、目录、章节、表格、页眉页脚和指定格式；只修改必要内容。额外交付一份内容完全一致的黄色高亮定位版，只突出本轮实质更新。新证据推翻旧结论时，物理删除或精确改写旧段落和旧表格，不得仅在末尾追加覆盖性结论。
7. 通过最终质量门槛再交付
确认以下事项均已通过：
| 检查 | 通过标准 |
|---|---|
| 证据链 | 所有关键硬编码数字有来源、页码、期间和口径；未验证项明确标识 |
| 交易可执行性 | 所有建议与会议纪要/条款中的实际可谈边界一致 |
| 估值 | 三法假设、权重、净债务桥和实际价格比较完整且可复算 |
| 战略协同 | 已完成反事实、现金流归属、风险调整NPV、溢价上限、治理/里程碑与失败情景；LP不可归属协同未计入LP回报 |
| 模型 | 错误缓存为零；关键基准IRR与报告逐位一致；高亮版公式集合与正式版一致 |
| 文件 | 两份报告、两份高亮版、正式Excel、高亮Excel和变更清单齐全；Office包完整性通过 |
| 版式 | 宋体一致；表格、标题、分页、黄色高亮经视觉复核；无过期结论残留 |
最终交付消息说明资料截止日、主体/期间/口径、三法主要假设、基准退出情景、仍未解决的信息边界、模型审计结果和最终内部建议，并附变更清单。
输出文件命名
采用：[项目名]项目投资评估报告YYYYMMDD[版本].docx、[项目名]项目投资评估报告YYYYMMDD_领导质询支持详版[版本].docx、[项目名]_基金LP[金额]投资收益测算_YYYYMMDD[版本].xlsx、[项目名]项目YYYYMMDD_交付说明与变更清单.md。每份正式文件应有同名的_黄色高亮定位版。