專業項目投資研判 是做什麼的？
適用範圍
用於新建或修訂私募股權、創投、產業投資、基金LP和策略投資項目的完整研判交付。預設形成兩份Word報告：主評估報告與領導質詢支援詳版，並形成一份可調整、全公式化的Excel估值與LP收益模型。所有中文Word正文、表格、頁首頁尾統一使用宋體，除非使用者提供的公司範本要求保留其他字型。
先閱讀 finance-pro-playbooks。需要處理現有Excel時，同時閱讀其財務模型審計與Excel標準；需要修訂現有Word時，保留使用者原有版式和章節結構。絕不可把未核驗的管理層/GP說法寫成已審驗事實。
必讀資源
| 任務 | 先讀資源 |
|---|---|
| 多源材料、會議記錄、可執行交易判斷 | references/evidence_and_decision_rules.md |
| SOTP、可比公司、DCF、LP收益和退出 | references/valuation_and_returns_framework.md |
| 策略協同溢價、反事實、現金流歸屬與治理 | references/strategic_synergy_premium_framework.md |
| 雙版本報告、宋體版式、黃色螢光標記與品管 | references/report_model_delivery_standard.md |
| 來源登記、事實矩陣和決策檯帳 | templates/source_evidence_decision_register.md |
| 主報告和領導詳版內容結構 | templates/dual_report_outlines.md |
| Excel工作表和公式鏈架構 | templates/lp_returns_model_tab_map.md |
| 策略協同價值橋與領導質詢表 | templates/strategic_synergy_value_bridge.md |
| 模型審計 | scripts/audit_investment_model.py |
強制工作流
1. 建立證據底稿
建立 entity_card.md、source_register.md、evidence_matrix.md 和 decision_log.md。先統一法人主體、合併範圍、財年、幣種、單位、會計/管理口徑和資料截止日，再開始計算。
對財務、法務、業務、技術、稅務、環境和GP材料逐項建立來源編號。對每項關鍵主張記錄：證據等級、期間、頁碼、可支援的判斷、不能支援的判斷和對估值/報酬的影響。對調整後EBITDA、現金流、債務、收入、毛利、訂單、融資、股權和ESOP逐項勾稽分子、分母、期間與主體。
2. 先識別現實交易約束，再提出建議
從會議記錄、條款清單和GP回饋中單列：實際價格、可供老股、ESOP時點和稀釋承擔、治理安排、策略投資者進度、可得資料和明確不可談事項。按「已可得、後續技術性更新、不可得、不可談」分類。
對方明確不可提供或不可談的事項，不得繼續寫成投前核查、交割條件、停止條件、談判建議或價格前提。
如價格、ESOP、老股供給和資料邊界已固定，按實際條件重算基金報酬後直接作內部參與/不參與判斷。僅在使用者明確要求且具備協同證據時，另建策略投資分析；不得用LP報酬模型替代策略協同價值論證。
3. 進行產業、營運和盡調研判
以產業鏈、競爭、客戶、技術、產能、產品認證、訂單、收入、毛利、EBITDA、現金流、營運資本、債務、關聯交易和退出為主線。每項結論須區分：已實現業績、管理層口徑、預測、策略選擇權和外部可驗證事實。
對第三方盡調與管理層H1/H2更新按口徑橋接。盡調審閱期不覆蓋的新期間資料可以改善判斷，但不得寫成已審計/已審閱結果。將策略方、央企、產業方或明星可比公司視為正面訊號時，必須說明其是否能轉化為標的現金流和基金經濟報酬。
4. 執行三法估值並形成估值橋
至少使用並解釋適用性如下：
- SOTP：業務成熟度不同、集團/平台型或存在策略選擇權業務時，分部估值並計入機率、執行折價和淨債務橋。
- 可比公司法：統一EV、LTM/NTM、幣種、期間和樣本篩選邏輯；建立成長、盈利、資本強度、規模、流動性和風險的溢折價橋。
- DCF：建立收入—利潤—營運資本—Capex—FCF—WACC—終值的可審計鏈條，並運行核心敏感性。
不要機械平均三法結果。按可驗證性設定方法權重，解釋每種方法的侷限。把「業務價值/名義估值」和「基金實際經濟價格」分開表達，後者必須納入完全稀釋、ESOP、新老股、費用、Carry、閉鎖期和退出限制。
4A. 單獨驗證策略協同與策略溢價
出現策略投資、產業方參投、協同溢價、央企資源、母公司資源、客戶導入、供應鏈保障、聯合研發、管道或國家安全溢價等主張時，必須閱讀 references/strategic_synergy_premium_framework.md 並使用 templates/strategic_synergy_value_bridge.md。
先建立「不投資、商業合作、財務少數股權、策略投資/控制性投資」四種反事實，再逐項計算協同現金流。策略溢價只能基於可識別、可量化、可歸屬、可執行、可增量的風險調整現金流。必須量化收入、毛利、Opex、稅、營運資本、Capex、整合成本、實現機率和折現率；單列現金流歸屬給被投公司、策略主體或基金LP的比例。
基金LP的策略溢價預設是零，除非協同收益能透過訂單、利潤分成、協議、持股或退出價值明確回流基金。不得以產業重要性、品牌背書、未簽約客戶、送樣、政策、策略投資者身分或母公司資源直接推導溢價。主報告給出策略價值橋；領導詳版提供協同地圖、反事實、單項NPV、治理責任、里程碑、失敗情景和問答。
5. 建構或修訂Excel收益模型
遵循 templates/lp_returns_model_tab_map.md。所有硬編碼輸入使用藍色字型並寫入來源評論；同表公式為黑色；跨表連結為綠色；外部外掛程式公式為紫色。輸入集中在輸入頁，輸出不得重複硬編碼。
必須包含：基金與LP參數、交易結構、完全稀釋持股、SOTP、可比、DCF、上市退出、非上市退出、費用與Carry瀑布、LP現金流、IRR/MOIC/DPI/TVPI、估值/退出時點/稀釋/費用敏感性以及資料來源。每個情景均使用公式，不得將結果寫死。
使用Excel或LibreOffice重算後，運行：
python /home/ubuntu/skills/professional-investment-project-assessment/scripts/audit_investment_model.py <模型路徑.xlsx>
對審計輸出中的無來源評論數值逐項人工判斷。修訂模型時保留使用者既有工作表、公式和格式；僅新增必要的輸入、公式、來源和敏感性區域。
6. 並行產出兩份報告
按 templates/dual_report_outlines.md 同步生成主報告和領導質詢詳版。兩份報告的建議、實際價格、ESOP、報酬、風險、交易邊界和資料截止日必須一致。詳版必須補足主報告每個關鍵結論的來源、假設、反駁和問答。
採用宋體，真實Heading樣式、固定列寬表格、自動頁碼和真實分頁。編輯既有Word檔案時，保留使用者封面、目錄、章節、表格、頁首頁尾和指定格式；只修改必要內容。額外交付一份內容完全一致的黃色螢光標記定位版，只突出本輪實質更新。新證據推翻舊結論時，物理刪除或精確改寫舊段落和舊表格，不得僅在末尾追加覆蓋性結論。
7. 通過最終品質門檻再交付
確認以下事項均已通過：
| 檢查 | 通過標準 |
|---|---|
| 證據鏈 | 所有關鍵硬編碼數字有來源、頁碼、期間和口徑；未驗證項明確標識 |
| 交易可執行性 | 所有建議與會議記錄/條款中的實際可談邊界一致 |
| 估值 | 三法假設、權重、淨債務橋和實際價格比較完整且可複算 |
| 策略協同 | 已完成反事實、現金流歸屬、風險調整NPV、溢價上限、治理/里程碑與失敗情景；LP不可歸屬協同未計入LP報酬 |
| 模型 | 錯誤快取為零；關鍵基準IRR與報告逐位一致；螢光標記版公式集合與正式版一致 |
| 檔案 | 兩份報告、兩份螢光標記版、正式Excel、螢光標記Excel和變更清單齊全；Office套件完整性通過 |
| 版式 | 宋體一致；表格、標題、分頁、黃色螢光標記經視覺複查；無過期結論殘留 |
最終交付訊息說明資料截止日、主體/期間/口徑、三法主要假設、基準退出情景、仍未解決的資訊邊界、模型審計結果和最終內部建議，並附變更清單。
輸出檔案命名
採用：[項目名]項目投資評估報告YYYYMMDD[版本].docx、[項目名]項目投資評估報告YYYYMMDD_領導質詢支援詳版[版本].docx、[項目名]_基金LP[金額]投資收益測算_YYYYMMDD[版本].xlsx、[項目名]項目YYYYMMDD_交付說明與變更清單.md。每份正式檔案應有同名的_黃色螢光標記定位版。