Professionelle Investitionsbewertung für Projekte
Anwendungsbereich
Dieser Skill dient der Erstellung oder Überarbeitung vollständiger Bewertungen für Private-Equity-, Venture-Capital-, Industrieinvestitions-, Fonds-LP- und strategische Investitionsprojekte. Standardmäßig werden zwei Word-Berichte erstellt: der Hauptbewertungsbericht und die detaillierte Führungsunterstützungsversion sowie ein anpassbares, vollständig formelbasiertes Excel-Bewertungs- und LP-Renditemodell. Der gesamte chinesische Word-Fließtext, Tabellen, Kopf- und Fußzeilen verwenden einheitlich die Song-Schriftart, es sei denn, die vom Benutzer bereitgestellte Unternehmensvorlage verlangt die Beibehaltung einer anderen Schriftart.
Lesen Sie zuerst finance-pro-playbooks. Wenn ein vorhandenes Excel bearbeitet werden muss, lesen Sie auch die Audit- und Excel-Standards für Finanzmodelle. Wenn ein vorhandenes Word überarbeitet werden muss, behalten Sie das ursprüngliche Layout und die Kapitelstruktur bei. Es ist strengstens verboten, ungeprüfte Aussagen des Managements/GPs als geprüfte Fakten darzustellen.
Pflichtlektüre-Ressourcen
| Aufgabe | Zuerst lesen |
|---|---|
| Mehrere Quellen, Besprechungsprotokolle, ausführbare Transaktionsentscheidungen | references/evidence_and_decision_rules.md |
| SOTP, Vergleichsunternehmen, DCF, LP-Renditen und Exit | references/valuation_and_returns_framework.md |
| Strategische Synergieprämie, Kontrafaktische Szenarien, Cashflow-Zuordnung und Governance | references/strategic_synergy_premium_framework.md |
| Doppelberichte, Song-Schriftart-Layout, gelbe Hervorhebungen und Qualitätskontrolle | references/report_model_delivery_standard.md |
| Quellenregister, Faktenmatrix und Entscheidungsprotokoll | templates/source_evidence_decision_register.md |
| Inhaltsstruktur für Hauptbericht und Führungsversion | templates/dual_report_outlines.md |
| Excel-Arbeitsblatt- und Formelkettenarchitektur | templates/lp_returns_model_tab_map.md |
| Strategische Synergiewertbrücke und Führungsbefragungstabelle | templates/strategic_synergy_value_bridge.md |
| Modellprüfung | scripts/audit_investment_model.py |
Verpflichtender Arbeitsablauf
1. Evidenzunterlage erstellen
Erstellen Sie entity_card.md, source_register.md, evidence_matrix.md und decision_log.md. Vereinheitlichen Sie zuerst die Rechtssubjekte, den Konsolidierungskreis, das Geschäftsjahr, die Währung, die Einheiten, die Rechnungslegungs-/Management-Berichtsstandards und das Stichtagsdatum der Unterlagen, bevor Sie mit Berechnungen beginnen.
Weisen Sie für Finanz-, Rechts-, Geschäfts-, Technologie-, Steuer-, Umwelt- und GP-Materialien fortlaufend Quellennummern zu. Dokumentieren Sie für jede wesentliche Behauptung: Evidenzlevel, Zeitraum, Seitenzahl, unterstützende und nicht unterstützende Urteile sowie deren Auswirkungen auf Bewertung und Rendite. Gleichen Sie für adjustiertes EBITDA, Cashflow, Schulden, Umsatz, Bruttogewinn, Auftragsbestand, Finanzierung, Eigenkapital und ESOP konsequent Zähler, Nenner, Zeitraum und Subjekt ab.
2. Zuerst reale Transaktionsbeschränkungen identifizieren, dann Empfehlungen aussprechen
Extrahieren Sie aus Besprechungsprotokollen, Termsheets und GP-Feedback gesondert: tatsächlicher Preis, verfügbare Altaktien, ESOP-Zeitpunkt und Verwässerungsübernahme, Governance-Vereinbarungen, Fortschritt strategischer Investoren, verfügbare Unterlagen und eindeutig nicht verhandelbare Punkte. Kategorisieren Sie nach „bereits verfügbar“, „spätere technische Aktualisierung“, „nicht verfügbar“ und „nicht verhandelbar“.
Wenn die Gegenseite eindeutig angibt, dass bestimmte Punkte nicht verfügbar oder nicht verhandelbar sind, dürfen diese nicht weiter als Pre-Investment-Prüfung, Abschlussbedingungen, Ausstiegsbedingungen, Verhandlungsvorschläge oder Preisvoraussetzungen dargestellt werden.
Wenn Preis, ESOP, Altaktienangebot und Datenumfang bereits festgelegt sind, berechnen Sie die Fondsrendite auf Basis der tatsächlichen Bedingungen neu und treffen Sie direkt eine interne Beteiligungs-/Nichtbeteiligungsentscheidung. Erstellen Sie eine separate strategische Investitionsanalyse nur, wenn der Benutzer dies ausdrücklich verlangt und Synergiebelege vorliegen. Verwenden Sie das LP-Renditemodell nicht als Ersatz für eine strategische Synergiewertbegründung.
3. Branchen-, Betriebs- und Due-Diligence-Beurteilung durchführen
Verwenden Sie als Hauptlinien: Branchenkette, Wettbewerb, Kunden, Technologie, Kapazität, Produktzertifizierung, Auftragsbestand, Umsatz, Bruttogewinn, EBITDA, Cashflow, Betriebskapital, Schulden, konzerninterne Transaktionen und Exit. Jede Schlussfolgerung muss unterscheiden zwischen: erzielter Leistung, Managementangaben, Prognosen, strategischen Optionen und extern verifizierbaren Fakten.
Überbrücken Sie unterschiedliche Berichtsstandards für Due-Diligence-Prüfungen von Dritten und H1/H2-Updates des Managements. Neue Daten aus Zeiträumen, die nicht vom Due-Diligence-Prüfungszeitraum abgedeckt werden, können die Beurteilung verbessern, dürfen aber nicht als geprüfte/durchgesehene Ergebnisse dargestellt werden. Wenn strategische Partner, Staatsunternehmen, Branchenführer oder prominente Vergleichsunternehmen als positives Signal gewertet werden, muss erläutert werden, ob sich dies in Cashflows des Zielunternehmens und wirtschaftliche Renditen des Fonds übersetzen lässt.
4. Drei Bewertungsmethoden anwenden und eine Bewertungsbrücke erstellen
Verwenden Sie mindestens die folgenden Methoden und erläutern Sie deren Anwendbarkeit:
- SOTP: Bei unterschiedlicher Reife der Geschäftsbereiche, Konzern-/Plattformstruktur oder Vorhandensein strategischer Optionen bewerten Sie die Segmente einzeln und berücksichtigen Sie Wahrscheinlichkeiten, Abschläge für die Umsetzung und die Nettoschuldenbrücke.
- Vergleichsunternehmensmethode: Einheitlicher EV, LTM/NTM, Währung, Zeitraum und Stichprobenauswahl; erstellen Sie eine Auf-/Abschlagsbrücke für Wachstum, Rentabilität, Kapitalintensität, Größe, Liquidität und Risiko.
- DCF: Erstellen Sie eine prüfbare Kette von Umsatz – Gewinn – Betriebskapital – Capex – FCF – WACC – Endwert und führen Sie eine Kern-Sensitivitätsanalyse durch.
Mitteln Sie die Ergebnisse der drei Methoden nicht mechanisch. Gewichten Sie die Methoden nach ihrer Überprüfbarkeit und erläutern Sie die Grenzen jeder Methode. Trennen Sie klar zwischen „Unternehmenswert/nominaler Bewertung“ und „tatsächlichem wirtschaftlichem Preis für den Fonds“. Letzterer muss voll verwässert, ESOP, Alt- und Neuaktien, Gebühren, Carried Interest, Lock-up-Fristen und Exit-Beschränkungen berücksichtigen.
4A. Strategische Synergien und Prämie separat validieren
Wenn Behauptungen zu strategischen Investitionen, Beteiligung von Brancheninvestoren, Synergieprämien, Staatsunternehmens-Ressourcen, Mutterkonzern-Ressourcen, Kundenakquise, Lieferkettensicherung, gemeinsamer Forschung und Entwicklung, Vertriebskanälen oder nationalen Sicherheitsprämien auftauchen, lesen Sie unbedingt references/strategic_synergy_premium_framework.md und verwenden Sie templates/strategic_synergy_value_bridge.md.
Erstellen Sie zunächst vier kontrafaktische Szenarien: „Keine Investition“, „Kommerzielle Zusammenarbeit“, „Finanzielle Minderheitsbeteiligung“ und „Strategische Investition/Mehrheitsbeteiligung“. Berechnen Sie dann für jedes Szenario die Synergie-Cashflows. Die strategische Prämie darf nur auf Basis identifizierbarer, quantifizierbarer, zuordenbarer, ausführbarer, inkrementeller und risikoadjustierter Cashflows abgeleitet werden. Quantifizieren Sie unbedingt Umsatz, Bruttogewinn, Opex, Steuern, Betriebskapital, Capex, Integrationskosten, Eintrittswahrscheinlichkeit und Abzinsungssatz; weisen Sie die Cashflow-Anteile separat dem Zielunternehmen, dem strategischen Subjekt und dem Fonds-LP zu.
Der Standardwert der strategischen Prämie für den Fonds-LP ist Null, es sei denn, die Synergieerträge fließen durch Aufträge, Gewinnbeteiligung, Verträge, Beteiligung oder Exit-Wert eindeutig an den Fonds zurück. Leiten Sie keine Prämie aus industrieller Bedeutung, Markenunterstützung, nicht unter Vertrag stehenden Kunden, Mustern, politischen Maßnahmen, der Position als strategischer Investor oder Mutterkonzern-Ressourcen direkt ab. Der Hauptbericht enthält die strategische Wertbrücke; die Führungsversion bietet eine Synergiekarte, kontrafaktische Szenarien, einzelne Nettobarwerte (NPV), Governance-Verantwortlichkeiten, Meilensteine, Fehlschlagszenarien und Q&A.
5. Excel-Renditemodell erstellen oder überarbeiten
Befolgen Sie templates/lp_returns_model_tab_map.md. Verwenden Sie für alle hartcodierten Eingaben blaue Schrift und fügen Sie Quellenkommentare hinzu; Formeln innerhalb derselben Tabelle erhalten schwarze Schrift; tabellenübergreifende Verknüpfungen erhalten grüne Schrift; Formeln von externen Plugins erhalten violette Schrift. Konzentrieren Sie die Eingaben auf dem Eingabe-Blatt; Ausgaben dürfen keine hartcodierten Werte doppelt enthalten.
Enthalten sein müssen: Fonds- und LP-Parameter, Transaktionsstruktur, voll verwässerte Beteiligung, SOTP, Vergleichsunternehmen, DCF, börslicher Exit, nicht-börslicher Exit, Gebühren- und Carry-Wasserfall, LP-Cashflow, IRR/MOIC/DPI/TVPI, Sensitivitätsanalysen für Bewertung/Exit-Zeitpunkt/Verwässerung/Gebühren sowie Datenquellen. Jedes Szenario muss formelbasiert sein; schreiben Sie keine Ergebnisse fest.
Führen Sie nach der Neuberechnung mit Excel oder LibreOffice Folgendes aus:
python /home/ubuntu/skills/professional-investment-project-assessment/scripts/audit_investment_model.py <Modellpfad.xlsx>
Beurteilen Sie für jeden Wert im Audit-Output ohne Quellenkommentar manuell, ob er plausibel ist. Behalten Sie bei der Überarbeitung des Modells die vorhandenen Arbeitsblätter, Formeln und Formate des Benutzers bei; fügen Sie nur die erforderlichen neuen Eingaben, Formeln, Quellen und Sensitivitätsbereiche hinzu.
6. Zwei Berichte parallel erstellen
Generieren Sie gleichzeitig den Hauptbericht und die detaillierte Führungsunterstützungsversion gemäß templates/dual_report_outlines.md. Die Empfehlungen, tatsächlichen Preise, ESOP, Renditen, Risiken, Transaktionsgrenzen und Stichtage müssen in beiden Berichten identisch sein. Die Führungsversion muss für jede wichtige Schlussfolgerung des Hauptberichts die Quellen, Annahmen, Gegenargumente und Q&A ergänzen.
Verwenden Sie Song-Schriftart, echte Heading-Stile, Tabellen mit fester Spaltenbreite, automatische Seitenzahlen und echte Seitenumbrüche. Wenn Sie eine vorhandene Word-Datei bearbeiten, behalten Sie das Deckblatt, das Inhaltsverzeichnis, die Kapitel, Tabellen, Kopf- und Fußzeilen sowie das angegebene Format bei; ändern Sie nur den notwendigen Inhalt. Liefern Sie zusätzlich eine inhaltlich identische gelb hervorgehobene Orientierungsversion aus, die nur die wesentlichen Aktualisierungen dieser Runde hervorhebt. Wenn neue Beweise alte Schlussfolgerungen widerlegen, löschen oder überschreiben Sie die alten Absätze und Tabellen physisch; fügen Sie keine überschreibenden Schlussfolgerungen nur am Ende hinzu.
7. Endgültige Qualitätsschwelle vor Auslieferung sicherstellen
Bestätigen Sie, dass alle folgenden Punkte erfüllt sind:
| Prüfung | Bestehenskriterium |
|---|---|
| Evidenzkette | Alle kritischen hartcodierten Zahlen haben Quellen, Seitenzahlen, Zeiträume und Berichtsstandards; nicht verifizierte Elemente sind klar gekennzeichnet |
| Transaktionsdurchführbarkeit | Alle Empfehlungen stimmen mit den tatsächlich verhandelbaren Grenzen in Besprechungsprotokollen/Termsheets überein |
| Bewertung | Annahmen, Gewichtungen, Nettoschuldenbrücke und tatsächlicher Preisvergleich der drei Methoden sind vollständig und nachrechenbar |
| Strategische Synergien | Kontrafaktische Szenarien, Cashflow-Zuordnung, risikoadjustierter NPV, Prämienobergrenze, Governance/Meilensteine und Fehlschlagszenarien sind abgeschlossen; nicht zuordenbare Synergien wurden nicht in die LP-Rendite eingerechnet |
| Modell | Fehlercache ist Null; kritischer Basis-IRR stimmt stellengenau mit dem Bericht überein; Formelsatz der hervorgehobenen Version entspricht der offiziellen Version |
| Dateien | Zwei Berichte, zwei hervorgehobene Versionen, offizielles Excel, hervorgehobenes Excel und Änderungsliste sind vollständig; Office-Paket-Integrität ist bestätigt |
| Layout | Song-Schriftart einheitlich; Tabellen, Überschriften, Seitenumbrüche, gelbe Hervorhebungen visuell überprüft; keine veralteten Schlussfolgerungen verblieben |
Die endgültige Auslieferungsnachricht muss das Stichtagsdatum, Subjekt/Zeitraum/Berichtsstandard, Hauptannahmen der drei Methoden, Basis-Exit-Szenario, noch ungelöste Informationsgrenzen, Ergebnisse der Modellprüfung und die endgültige interne Empfehlung enthalten, begleitet von der Änderungsliste.
Ausgabedateibenennung
Verwenden Sie: [Projektname]ProjektinvestitionsbewertungsberichtYYYYMMDD[Version].docx, [Projektname]ProjektinvestitionsbewertungsberichtYYYYMMDD_Führungsunterstützungsversion[Version].docx, [Projektname]_FondsLP[Betrag]Investitionsertragsberechnung_YYYYMMDD[Version].xlsx, [Projektname]ProjektYYYYMMDD_Auslieferungserläuterung_Änderungsliste.md. Jede offizielle Datei sollte eine gleichnamige _GelbhervorgehobeneOrientierungsversion haben.