stock-debate — 確定性多方/空方/PM 裁決引擎 (v2)
目標： 在實際、有日期的催化劑和建設性動能的前提下，最大化絕對、機率加權的上檔空間。僅便宜從來不是買入理由；大幅回檔從來不是買入理由；無營收/TAM故事式的登月幻想從來不是買入理由。產出誠實、可作為決策依據的裁決，通過以下步驟：(1) 鎖定確定性數字並標記日期，(2) 檢查成長是否真實，(3) 清除三個嚴格閘門，(4) 運行對抗性的多方/空方/PM 辯論，(5) 在五透鏡框架上評分，以及 (6) 返回一個帶有切入點、期望值和剩餘裂縫的乾淨裁決。
硬性規則： 未確認現金充足時絕不建議買入；絕不融資（現金 ≥ 0）。在執行前確認交易細節。本技能止於分析——不會下單。
步驟 1 — 首先取得確定性數據（真理來源；數字絕非來自新聞或記憶）
裁決中的每個價格/本益比/軌跡都必須追溯到下方的確定性數據拉取，並且每個指標都必須標記日期（記錄截至日期/最新季度日期）。第一大錯誤是數字過時或誤讀——必須明確防範：如果拉取的數據早於公司最近一次財報日期，則重新拉取。
主要工具 — Cowork 中的 Alpha Vantage MCP（結構化，一次呼叫即可涵蓋大部分畫面）：
COMPANY_OVERVIEW(TICKER)→ 預估本益比，追蹤本益比，PEG，EV/EBITDA，EV/營收，P/S，利潤率，ROE，分析師目標價 + 評級分佈，50日 & 200日移動平均線，52週高點/低點，營收/盈餘成長，LatestQuarter（作為新鮮度標記）。EARNINGS_ESTIMATES(TICKER)→ 預估每股盈餘 + 營收預估（用於可持續 PEG，步驟 2）。CASH_FLOW(TICKER)+BALANCE_SHEET(TICKER)→ 計算 EV/FCF 和 FCF 利潤率（以 FCF 為優先的透鏡）。EARNINGS_CALENDAR/ 財報日期 → 催化劑閘門的時鐘。RSI，MACD，ADX（以及如果概述中沒有的SMA50/200）→ 動能閘門。NEWS_SENTIMENT(TICKER)→ 近期催化劑 / 市場情緒。- 預算： 免費金鑰 = 每天 25 次請求，約 1 次/秒。每天批量處理 ≤ 20 個股票代碼，間隔請求，並標記
Metrics Updated。保留呼叫用於深度分析的精選清單；不要一次刷新全部約 100 支股票。
備用 / 交叉檢查 — WebFetch（通過 Anthropic 的提取服務路由；免費，無需權限）：
- 估值畫面 →
https://stockanalysis.com/stocks/TICKER/statistics/（價格、預估本益比、PEG、EV/FCF、EV/EBITDA、P/S、FCF 利潤率、利潤率、ROE）。注意：該頁面通常由 JavaScript 渲染——如果 WebFetch 返回空殼，則升級到 Chrome 工具或依賴 Alpha Vantage 拉取。 - 概覽 / 營收軌跡 →
.../stocks/TICKER/和.../financials/?p=quarterly（最近約 6 個季度的營收 + 年增率 → 加速 / 持平 / 減速）。 - 沒有頁面的外國 20-F/ADR 申報者 →
WebSearch最新的投資者關係新聞稿。
即時價格 & 選擇權 → Robinhood 連接器（get_equity_quotes、get_option_chains；綁定帳戶，可在 Cowork 中使用）。使用 Robinhood 獲取當前成交價；Alpha Vantage 收盤價可能滯後。
宏觀 / 市場狀態 → WebSearch「SPY vs 200日移動平均線 [月份 年份]」（多頭 BULL 在 200 日均線之上 / 空頭 BEAR 在 200 日均線之下）；同時注意 VIX 和 10 年期公債殖利率趨勢（長天期軟體股對利率敏感）。切勿憑記憶引用宏觀催化劑——請驗證年份。
本地替代方案（有對外 HTTP 連線的機器，非 Cowork）： python scripts/finnhub_metrics.py TICKER 和 python scripts/cohort_trajectory_sec.py TICKER（SEC XBRL 軌跡；路徑相對於儲存庫根目錄）。Cowork 沙箱會阻止從 python/curl 發出的對外 HTTP 請求，因此腳本僅限本地使用。
預估 PEG 注意事項： 畫面顯示的 PEG / 預估本益比僅供初步篩選——步驟 2 將根據實際財報發布的有機前瞻成長率重新計算可持續 PEG。
步驟 2 — 成長品質 / PEG 陷阱檢查（最高價值步驟）
基於被灌水或回顧性成長的低 PEG 是一個陷阱。在相信任何本益比倍數之前，根據可持續的前瞻成長重新計算 PEG。 剔除：一次性提前認列 / 定期授權 / 生命週期結束認列；M&A 虛增的報導成長（找出剔除收購後的有機成長率）；支付量/VOLUME 成長（使用經常性 GP / ARR，而非混合營收）；一次性利潤率提升導致 EPS 跳升；隨著利率下降而反轉的利息收入。
可持續 PEG = 預估本益比 ÷ 可持續前瞻成長率 %。如果可持續 PEG ≫ 畫面 PEG，則「便宜」的論點不成立。從主要財報發布 / 8-K / 會議記錄（WebSearch / Tavily）中拉取 NRR / RPO / 有機（不含 M&A）數據，切勿使用新聞摘要。對於尚未有 EBITDA 的 SaaS 公司，EV/EBITDA 常為無意義（n/m）——請依賴 EV/FCF + FCF 利潤率。當 FCF 為負數時，EV/FCF 也是無意義（n/m）→ 需要一個可信的、有日期的 FCF 實現路徑，並根據可持續成長評估 EV/S；如果唯一支持依據是 TAM 敘事，則無法通過品質下限（步驟 2.5c）。
步驟 2.5 — 三個嚴格閘門（BUY 必須通過全部三個）
這些閘門體現了目標。任何未通過閘門的股票都不能列為 BUY——最高評級為 WAIT/HOLD/AVOID。
(a) 催化劑閘門。 必須存在一個具體、有日期、實際的催化劑，時間在 ~2 個季度內（財報、產品正式上市、合約/PPA、監管決定、財測上調節奏）。「便宜且有耐心」不是催化劑。無催化劑 → 最高裁決 = WAIT（如果因本身的優點已持有，則為 HOLD）。
(b) 動能閘門。 請勿在確認的下降趨勢中發起 BUY——即價格低於下降中的 50日均線，且 50日均線 < 200日均線（死亡交叉），或 RSI < ~40 且 MACD 為負。大幅回檔是謹慎的理由，而非買入信號。此類股票列為 WAIT，並附上明確的收復觸發條件（例如「在價格 $X 且伴隨成交量重新站上 50日均線時買入」）。建設性 = 價格 ≥ 上升中的 50日均線，或 50日均線 ≥ 200日均線，或盤整中且 RSI 45–65 轉升。（動能對於出場/減持是時機參考，但對於進場是一個閘門。）
(c) 品質 / 投機下限。 在以下情況下 AVOID：尚未有營收或無獲利路徑；FCF 為負且無可信的、有日期的改善路徑；估值僅由 TAM/故事支撐；或是規模不足的單一產品二元結果。無論看起來的「上檔空間」有多大，都限制投機性尾部。
巨型市值、可持續的複合增長型公司（CRM/NOW/WDAY/PANW 類型）在動能閘門上可獲得延伸相關性的合理懷疑空間；對它們而言，成長減速才是致命信號，而非價格波動。
步驟 3 — 運行多方/空方/PM 辯論
對於 1–2 個股票代碼，直接內聯推理。對於一籃子股票，使用 Opus 子代理，每個股票代碼一個管道：parallel(bull, bear) → PM。每個代理都會收到鎖定、帶有時間戳的數字（不得憑空捏造價格/估值），並且可以僅為查詢近期催化劑而使用 WebSearch。
- 多方 — 最強的、基於證據的多方觀點：護城河/瓶頸 + 定價能力、可持續成長、有日期的催化劑，以及動能設定。
- 空方 — 最強的對立方觀點：商品化/參與者風險、減速、顛覆、估值、技術/動能突破、公司治理、可能導致崩盤的二元風險。
- 投資組合經理 — 為多方/基準/空方情境設定機率，計算機率加權的 ~12 個月期望值 (EV) 和偏斜，檢查三個閘門，然後做出決定。
步驟 4 — 在五個透鏡上評分（優先考慮瓶頸）
- 瓶頸 vs 參與者（主要） — 擁有供需瓶頸和定價能力（記錄系統、數據黏性、轉換成本）的公司，對比可被商品化的參與者。便宜的參與者 = 價值陷阱；可持續的瓶頸 = 值得其本益比倍數。
- 軌跡（二階導數） — 加速 / 持平 / 減速。
- 絕對成長 — 實際年增率% 對比同規模同業。
- 估值（FCF 優先） — 可持續-PEG（步驟 2）、FCF 利潤率、EV/FCF，在 Rule-of-40 之上。
- 動能（進場的閘門；出場的背景） — 50/200日均線的位置與斜率、RSI/MACD、52 週位置。根據目標，這是新買入的閘門，而非打破平局的參考。 → AI 分叉分類：加速器 / 倖存者 / 被顛覆者。
步驟 5 — 裁決（乾淨的） + 期望值 + 裂縫
假設你手中一股都沒有來評估每支股票：「我今天會在這個價格買入嗎？」持有與否僅是稅務上的註腳。一個 BUY 需要：全部三個閘門通過 + 機率加權 12 個月 EV ≥ ~+20–25% 且偏斜為正。 按 EV 對 BUY 進行排序。
分類法（映射到 Stock Pool 中樞的 Decision）：
| 裁決 | 中樞決策 | 意義 |
|---|---|---|
| CONVICTION BUY | Conviction Buy | 頂級 EV，全部閘門通過，以公平的可持續成長價格買入可持續的瓶頸股 |
| BUY | Buy | 今日即可買入；閘門通過；滿足 EV 門檻 |
| ACCUMULATE / SCALE | Accumulate | 你想要的優質股票，但需分批進場（動能尚未建設性，或在定義的進場區間內） |
| WAIT | Watch | 正確的股票，錯誤的價格/時機——給出具體的進場/收復觸發條件 |
| HOLD | Hold/Keep | 已持有，基於優點持有，不加倉 |
| TRIM (keep core) | Trim | 可持續但已漲多/變貴且仍在成長 → 調整至合適規模，不止損 |
| REDUCE | Reduce / Sell-Exit | 已漲多且正在減速，或論點被打破 → 賣出/清倉 |
| AVOID | Avoid | 參與者 / 價值陷阱 / 價格而非護城河 / 登月幻想 |
結尾附上：
- 裂縫 — 論點無懈可擊嗎？還是存在一個剩餘的裂縫？指出對其構成最大威脅的一件事。
- 進場 / 倉位 — 進場價位；根據市場狀態（空頭市場中倉位較小）、信心 以及投資組合契合度（若某個因子已經過於集中，則懲罰添加該因子的新股票——例如，如果投資組合已集中於一個主題，該主題中的新股票將與現有集中度競爭）確定倉位大小。絕不超過現金餘額；絕不融資。
- 監控（什麼會翻轉它） — 單一指標，其變化將逆轉裁決。
- 信心驅動因素 — 在以下情況下降低信心：研究覆蓋不足、外國 20-F 申報者、未揭露的 NRR、財報前的二元結果、大量 M&A/支付/利息收入扭曲，或數據早於最近一次財報。
- 時間點 — 為裁決標記日期；在下一次財報時重新運行。
三角驗證目標價 — 不要僅依賴賣方分析師目標價（滯後且樂觀，當評級分歧很大時應打折扣）。透過反向 DCF 或預估 EPS × 合理本益比進行交叉檢查。
寫回 Stock Pool — 主中樞
如果使用者保留 Notion 中樞，則提議更新每個股票代碼的列，映射：
Decision（上述分類法）· Fwd P/E · PEG（可持續的）· Tgt Upside % · Trend
（根據動能閘門判定為上升趨勢/混合/下降趨勢）· Last Px + Px Checked（Robinhood）·
Metrics Updated（Alpha Vantage LatestQuarter/今天）· Rationale（一行論點 + 裂縫）·
Key Metrics（可持續-PEG、EV/FCF、FCF 利潤率、成長）。務必標記新鮮度日期，以便顯示數據是否過時。每個股票代碼的分析頁面標題保持 TICKER — YYYY-MM-DD — VERDICT。