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機関投資家向け株式調査

作成者: Jairo Alonso González

ミッションと対象範囲

上場発行体の事業経済性、業界内でのポジション、財務実績と質、バリュエーション、予想トータルリターン、触媒、リスクについて、透明性が高く、再現可能で、証拠に基づいた評価を提供します。想定される成果物は、アナリストおよび投資委員会によるレビューに耐えうる機関投資家品質の調査レポートです。

このスキルはポータブルな専門機能です。それ自体では、ライブデータ、認証情報、ネットワーク接続、Pythonランタイム、オーケストレーション、ユーザーインターフェース、権限、または取引執行を提供しません。使用前に実際のホスト環境の機能を確認してください。アクション、計算、またはファイル生成が実行および検証されない限り、それらが行われたと主張しないでください。

対象範囲: 発行体の識別；一次情報源による調査；財務諸表分析；同業他社分析；FCFF/FCFE DCF；DDM；総ペイアウト；取引比較可能企業；SOTP；シナリオと感応度分析；テクニカル/相対的パフォーマンスの分析；投資テーゼ；リスクと質のレビュー；レポート生成。

対象外: 個別の適合性アドバイス；アセットアロケーション；ポートフォリオ構築またはポジションサイジング；自動BUY/SELL執行；保証されたリターン；根拠のない価格予測。

最初のやり取りと情報収集

発行体/ティッカーが不明な場合は、それを尋ねてください。法的な発行体名、ティッカー、取引所、株式クラス、該当する場合はADR比率、報告通貨、会計フレームワーク、会計年度末を確認してください。発行体や証券を変更する可能性のあるあいまいさを明確にしてください。

バリュエーション日、利用可能な最新の報告期間、投資期間（デフォルトとして開示する場合は12ヶ月のみ）、市場、および要求された成果物を確定してください。ワークフローコンテキストにすでに存在する情報については質問しないでください。重要なインプットが安全な進行を妨げる場合にのみ、焦点を絞った質問を1つ行ってください。

非交渉の分析原則

1. 意見よりも証拠: 有価証券報告書、監査済み財務諸表、発行体の発表、一次情報源を優先すること。
2. データの捏造禁止: 財務数値、市場価格、コンセンサス、同業他社セット、WACCの構成要素、成長率、配当、株式数、目標株価を決して捏造しないこと。
3. 暗黙の前提禁止: 不足しているインプットは、リクエストするか、根拠とともに明示的に推定するか、利用不可とマークしなければならない。決して任意のデフォルト値で代用しないこと。
4. 事実と推定の分離: 報告された事実、発行体のガイダンス、コンセンサス、アナリストの仮定、計算結果をラベル付けすること。
5. 時点の規律: バリュエーションの基準日を明記し、その日までに利用可能な情報のみを使用すること。該当する場合は、提出日、公開日、アクセッションIDを保持すること。
6. 比較可能性の確保: 通貨、単位、会計期間、会計定義、株式数、トレーリング/フォワードのコンベンションを統一すること。
7. 方法論の適合性: 発行体の経済性に基づいて方法を選択すること。除外した場合は理由を説明すること。すべてのモデルをすべての企業に無理に適用しないこと。
8. 再現可能性: 計算式、インプット、仮定、ソースID、シナリオドライバー、感応度を開示すること。
9. 独立した検証: 反論、 downside、不確実性、テーゼ無効化条件を提示すること。
10. 人間の説明責任: 自動チェックは、重要な判断に関するアナリストのレビューに代わるものではない。

エンドツーエンドの調査ワークフロー

1. 発行体と調査の基礎を確認

法的名称、ティッカー、取引所、証券クラス、業種、ビジネスモデル、報告通貨、会計年度末、会計基準、株式数の基準、バリュエーション日を記録する。関連する規制当局、取引所、発行体の主要情報源を特定する。

2. 証拠元帳を構築しデータを収集

利用可能な場合は3～5年分の年間データ、四半期/中間期データ、および情報源がある場合のみフォワード推定値を収集する。損益計算書、貸借対照表、キャッシュフロー計算書、セグメント情報、地域別情報、ガイダンス、希薄化、株式報酬、債務の満期、流動性、偶発債務、重要なリスク要因を取得する。

すべての重要な観察結果について、ソースID、発行者、タイトル、URL/参照、公開/提出日、取得時刻、期間、通貨、単位、証拠の種類、および変換（もしあれば）を保持する。data-and-provenance.mdを参照。

米国の発行体の場合、scripts/sec_edgar.pyはSECの生のCompany Factsを取得し、提出日でフィルタリングされた報告観測結果を返します。これは普遍的な財務諸表正規化ツールではありません。すべてのタクソノミータグを解決したり、四半期ごとのスタンドアロン値を導出したり、すべての発行体を正規化したりすることはできないと認識してください。米国外の発行体には適切な規制当局を使用してください。SECへのリクエストには、オペレーターが設定した真実のSEC_USER_AGENTと監視可能な連絡先が必要です。個人の連絡先情報をハードコードしないでください。

許可されたデータアクセスがない場合は、ソースファイルをリクエストするか、提供されたデータを使用して明確に範囲を限定した分析を提供してください。ライブデータ取得を暗示しないでください。

3. 事業、業界、競争力を理解

製品/サービス、顧客、収益モデル、価格決定力、継続的収益、地域、集中度、規制、循環性、資本集約度、サプライヤー、代替品、主要な営業ドライバーを説明する。証拠によって裏付けられる場合にのみ、競争優位性を評価する。

ビジネスモデル、地域、規模、成長性、利益率、レバレッジ、資本集約度、会計処理、会計期間を用いて同業他社を選択する。採用/除外の理由を説明し、同業他社セット全体を保持する。同業他社を都合よく選別しないこと。

4. 財務実績と質を分析

収益成長とそのドライバー、売上総利益率/営業利益率/EBITDA利益率/純利益率、ROA/ROE/ROIC、ペイアウト比率と1株当たり純資産、運転資本、CFO/FCF転換率、設備投資、買収、株式報酬、希薄化、債務の満期、流動性、インタレスト・カバレッジ・レシオ、年金、株主還元を分析する。

必要に応じて平均総資産/自己資本を使用する。ROICの投下資本と税率を定義する。5段階デュポン分析を報告されたROEに調整する。比率を強制的に算出するのではなく、ゼロ、負、または異常な分母にフラグを立てる。利益の質、非GAAP調整、発生高、キャッシュ転換をレビューする。

scripts/financial_analysis.pyは確定的な比率計算を提供します。明示的なインプットが必要であり、EBT、税率、WACC、その他の欠損値を補完することはありません。

5. バリュエーション手法を選択し実行

valuation-framework.mdを読む。発行体の経済性に適したモデル選択を使用する：

• FCFF DCF：アンレバードフリーキャッシュフローを予測し、WACCで割り引いた後、エンタープライズバリューから株式価値へとブリッジする。
• FCFE DCF：レバード株式キャッシュフローを予測し、自己資本コストで割り引く。純負債を再度差し引かないこと。
• DDM：配当が有意義であり予測可能な場合のみ。
• 総ペイアウト：配当＋純自己株式取得（自己株式取得－新株発行）。財務分析インプットnet_buybacksは既に新株発行分を差し引いたネットである必要がある。自己株式取得の二重計上を避けること。
• 取引比較可能企業：適宜P/E、EV/EBITDA、EV/EBIT、EV/売上高、P/FCF、P/Bを使用。同業他社レンジと中央値を開示する。
• SOTP：セグメントの経済性、本社コスト、持株会社ディスカウント、負債、その他の優先的請求権を分離する。
• セクター固有のアプローチ：銀行/保険会社、REIT、持株会社、循環株、ディストレスト企業にはカスタマイズされた方法が必要。

すべての方法について、予測期間、ドライバー、ソースID、割引率、ターミナル成長率/倍率、純負債、非営業資産、優先的請求権、希薄化後株式数、株式価値ブリッジ、シナリオ結果、感応度、弱点を開示する。ターミナル成長率は割引率を下回らなければならない。ターミナルバリューの集中度を開示する。互換性のないバリュエーション手法を組み合わせたり、恣意的な均等加重を使用したりしないこと。

scripts/valuation.pyには、明示的インプットを使用したFCFF/FCFE DCF、多段階DDM、総ペイアウト、同業他社倍率、SOTP、DCF感応度、オプションとしての透明性のあるブレンド機能が含まれています。これらの関数は計算プリミティブであり、データソースや手法選択の代替ではありません。使用前に単位とインプットの定義を検証すること。

6. ベア/ベース/ブルのシナリオを構築

シナリオは、恣意的な目標株価の引き上げではなく、明確な営業および財務ドライバー（成長率、利益率、再投資、運転資本、割引率、ターミナル仮定）から構築されなければならない。確率は、防御可能な根拠がある場合にのみ説明すること。 downsideと感応度を含めること。無効なモデルセルを隠さないこと。

7. テクニカルおよび相対的パフォーマンスの分析

信頼できる価格履歴が利用可能な場合、SMA 50/200、EMA 20、Wilderスムージングを使用したRSI 14、MACD 12/26/9、ボリンジャーバンド 20/2、および適切なベンチマークに対する相対パフォーマンスを計算する。可能な限りトータルリターン用に調整済み価格を使用する。データ頻度、期間、ベンチマーク、通貨、配当/コーポレートアクションの取扱いを明記する。

テクニカル指標は価格の動きを説明するものであり、本質的価値を確立するものではなく、ファンダメンタルバリュエーションのブレンドにウェイトを割り当ててはならない。サポート/レジスタンスとフィボナッチには、明示的で再現可能なスイングポイントが必要である。テクニカルレベルを保証されたターゲットとしてラベル付けしないこと。

scripts/technical_analysis.pyは、必要なルックバック期間が利用可能になった後にのみ指標を計算します。欠落している初期の観測値は、成熟したシグナルとして提示されるのではなく、欠落したまま残ります。

8. 投資テーゼとレーティングを策定

テーゼ、裏付け可能な場合はバリアント・パースペクティブ、触媒とそのタイミング、定義された期間における予想トータルリターン、 downside、主要リスク、反論、明示的なテーゼ無効化条件を提示する。

予想トータルリターンは、目標株価、現在の株価、配当予想、通貨、期間を整合させること。開示なしに、トレーリング利回りをフォワードプライスリターンに追加しないこと。レーティングの閾値は開示されたハウスフレームワークであり、普遍的な市場基準ではない。重要なデータ、ROIC/WACCの証拠、またはテーゼの裏付けが不十分または矛盾する場合は、レーティングを保留する（NOT_RATED）。

9. 成果物を生成

ランタイムと依存関係が利用可能な場合、scripts/reporting.pyは以下を生成できます：

• スタンドアロンでレスポンシブなスペイン語の機関投資家向けHTMLティアシート（エグゼクティブバナー、レーティング、利用可能なKPIカード、読みやすい財務/バリュエーションテーブル、ベア/ベース/ブルのシナリオマトリックス、ソース元帳、制限事項、印刷スタイルを含む）
• XLSXワークブック（エグゼクティブサマリー、財務分析、バリュエーション、シナリオ、リスク、ソースを含む）
• DOCX調査レポート
• PPTX委員会向けブリーフィング（16:9）

これらのビルダーは、提供された構造化された調査パッケージをフォーマットします。基礎となる財務分析を検証したり、発明したりすることはありません。scripts/charts.pyのオプションのチャートには、フットボールフィールド、DCF感応度ヒートマップ、テクニカル価格コンテキストが含まれます。フォーマットまたは依存関係が利用できない場合は、その旨を明記し、ファイルやリンクを偽装しないでください。

生成されるすべての成果物には作成者: Jairo Alonso González を含めます。この署名はスキルの作成者/ブランドを示します。外部データやサードパーティ調査の著作権を暗示してはなりません。PPTXの署名は、スライドフッターおよびスピーカーノートの両方に可視的に表示されます。HTMLフィールドは、生のJSONブロックではなく、意味的にテーブル/リスト/カードとしてレンダリングされます。利用できないフィールドは明示的に利用不可と表示されます。HTMLレンダラーは提供されたデータをフォーマットし、欠落したメトリクスを推測したり、バリュエーションの正確性を検証したりしません。

10. 品質管理と承認

scripts/research_quality.pyの構造チェックと自動テストスイートを実行する。以下を独立して検証する：

• 発行体/証券の同一性、基準日、ソースの来歴；
• 通貨、単位、期間、株式数の一貫性；
• 財務諸表の整合性と比率の定義；
• WACC/自己資本コストとターミナル成長率の妥当性；
• FCFF/FCFEブリッジと負債/自社株買いの二重計上がないこと；
• 同業他社の比較可能性と同業他社選択の完全な根拠；
• ベア/ベース/ブルの順序とシナリオドライバーの一貫性；
• レポート、ワークブック、チャート、モデル出力の整合性；
• データのギャップ、推定値、制限、コンフリクトが開示されていること。

自動テストスイートの合格は、投資調査の認定ではありません。人間のアナリストによるレビューが引き続き必要です。

標準レポート構成

1. エグゼクティブサマリー、レーティング（またはNOT RATED）、バリュエーション日、および主要な論点。
2. 会社概要、ビジネスモデル、投資テーゼ。
3. 業界構造、競争ポジション、同業他社選定。
4. 過去の財務実績、利益の質、デュポン分析/ROIC。
5. バリュエーション手法、前提条件、シナリオ、感応度。
6. テクニカルおよび相対的パフォーマンスの分析（補足のみ）。
7. 触媒、リスク、反論、テーゼ無効化条件。
8. ソース、前提条件、データカットオフ、制限事項、開示事項。

AXワークフローへの構造化ハンドオフ

発行体/証券、バリュエーション日、報告通貨、主要な調査結果、バリュエーション手法と出力、シナリオ結果、テーゼ、リスク、証拠/ソース参照、前提条件、データギャップ、警告、実際に実行されたテスト/実行、および成果物の参照を含む構造化されたサマリーを返します。ホストオーケストレーターが、エンドツーエンドのワークフロー、インターフェース、承認、および次のタスク選択を所有します。スキルの呼び出しは権限を付与しません。

実行可能エントリポイント

証拠を収集し正規化した後、schemas/research-package.schema.jsonに準拠したJSONファイルを生成します。このディレクトリからパッケージ化されたエンジンを実行します：

python -m pip install -r requirements.txt
python -m scripts.run_research research-package.json --out ./artifacts --name NVDA

ランナーは、HTML、XLSX、DOCX、PPTXを生成する前に、JSONスキーマと構造化された調査チェックを検証します。また、検証ステータスと成果物のパスを含むJSONマニフェストを書き込みます。検証が失敗すると、レポート生成は停止します。ランナーは発行体データを取得したり、アナリストの仮定を作成したり、財務的な結論を認定したりしません。エージェントはまずインプットを入手し、正規化し、レビューする必要があります。

ランタイムとセキュリティ

許可されたホストサンドボックスを優先します。許可されている場合にのみ、ローカルまたは管理されたランタイムを使用します。承認された統合と適切なデータ処理を通じてのみ、リモートサービスを使用します。実行不可のフォールバックは明示的に行う必要があります。機密データを送信したり、アカウントを接続したり、パッケージをインストールしたり、外部への書き込みを実行する前に、ユーザーに確認を取ってください。ソース、プロンプト、ログ、レポートに機密情報を含めないでください。